□荣篱
5年算不算长期投资？无论是作为新兴市场的中国还是发达国家股市，答案应该都是肯定的。在言必称“长期投资”的时期，一些数据颇令人困惑：长期投资并没能带来令人振奋的回报。
从单只股票的个案看，长期投资价值确实是可以创造奇迹：如果在2003年8月买入万科，5年后即使在经历2007年至今惨不忍睹的大跌后，其收益率仍然高达600%。然而，我们并不能指望都能买中万科。作为中国第一批房地产公司，万科是百里挑一大浪淘沙存活下来，当年几乎与万科齐名的深金田已从证券市场消失。
因此，理性投资者所期望的应该是市场平均收益。
数据显示，成立于2003年3月的中国第一只真正意义上的指数基金——天同180指数基金(现为万家180指数基金)截至2008年11月7日的总回报为62.88%，按复利计算，年收益率约为9%；2003年8月成立的指数基金博时裕富成立至今的总回报为49.46%，复利计算的年收益率为7.9%。再来看同时期成立的纯债型基金的情况：华夏债券成立于2002年10月，截至目前的总回报为55.45%，复利收益率为7.6%，而2003年4月成立的招商安泰债券基金的总回报为45.39%，复利收益率为7%。
这真是一个令人吃惊而又沮丧的对比数据。收益既不能跟上中国GDP的增长，也不能抵御真实的物价上涨。这样的数据并不是个案，相当一批指数基金的收益率情况都是如此。
长久以来，人们对于“长期投资”的概念几乎与“买入并持有”等同。中国证券市场几年来的发展表明，买入并持有的方法并不适用。买股票，运气不好可能会选中深金田，买入并持有可能带来的是血本无归，股票退市；买指数，多年来指数反反复复地轮回，虽说也略有收成，但少得可怜，收益与风险并不对称；买基金，面临基金经理的道德风险、投资水平高下不一，甚至基金管理人内部的巨大变动。
所以，人人都知道巴菲特的长期投资有效，但没有几个人真正学得到老巴的精髓。老巴有耐心，可以长时间地等待市场低点；老巴也有择股能力，看得清股票的价值，进退有方。可以说，长期投资只是一个外壳，需要填充太多的内容，才可以创造奇迹。
价值投资的基本原则就是透过市场价格看出实际价值。这条基本原则，不仅适用于具体投资股票的选择中，更适用于市场调整时期能否坚持。很多时候，选择比坚持要容易许多——不少人都有一双识货的慧眼，却缺少一颗敢于坚持的心灵。故此，在通往巴菲特的投资境界的路途中，很多人中场就被淘汰出来。
