股市反弹了，一些机构投资基金的积极性也高了。但是，以保险公司为代表的大型机构一出手，让那些被相中的股票仓位较高的偏股型基金有了“烦恼”。据一基金经理抱怨说，“机构大额申购，虽然扩大了基金规模，但是到账的资金太大，来不及建仓，基金的收益和排名都被拖累了。”

　　部分基民也很不满意。“我们本来以为上周大盘反弹，基金净值会猛涨一把，没想到涨幅平平，后来一打听，基金规模大了，我们的收益都被机构摊薄走了。”

　　基金头疼大额申赎资金　　

　　据调查，保险公司大比例突击申购在整个基金行业内都比较普遍。其中，尤其是在下调印花税当周，保险机构的大额申购更是达到高峰。一位基金公司人士透露，仅该公司旗下龙头基金，就在上两周频频获得单笔在1亿-3亿元的大单多笔。而且，申购者不仅包括一线的大型保险公司，也有很多中小保险公司的单子，而且这种情况在基金业内很普遍。

　　这种申购的景象和一个月之前形成迥异对比，当时机构资金还是明显净流出的。

　　作为具备资产配置能力的机构，择时申购基金是一个合乎利益的选择。但多家机构的交叉申购，却给基金投资出了个不小的难题。“没办法，如果不追高的话，基金收益只能被摊薄。”一些基金经理无奈。

　　部分基金经理坦承，对于大额申购、赎回，他们一直很“头疼”。有时候费心留出的资金转眼间被赎回者“瓜分”，有时候精心构建的投资组合被大额申购给稀释。尤其是面临政策发布或市场转折，这种情况更是明显。但对于这个突击申购，基金公司却很难说“不”，“基金又没有暂停申购，别人要申购，我们也无法拒绝。”一位基金人士表示。

　　建议严控机构波段操作

　　其实，对机构突击申购大开“方便之门”的，还包括目前基金的销售费率政策。

　　目前，业内通常的偏股基金申购费率安排如下，申购金额在100万元以下的费用为1.5%，申购金额在100万元至500万元的为0.9%，500万元至1000万的只有0.3%，申购规模大于1000万元的，每笔收固定费用1000元，折算费率的话，不足万分之一。

　　换言之，对于经常大手笔申购的大型机构来说，基金申购的费用只有普通投资者的1/150，甚至更低。而且基金买卖的其他费用，据业内人士透露说，也都“可以谈”。

　　这样低的交易成本，使得大型机构能够在普通基金投资者难以获利的净值波动区间内达到有所盈利的可能。某种程度上，也造就了现在一批大机构经常性地进行“波段操作”的土壤。

　　有业内人士建议，有关方面应对这种情况予以关注。基金业内对于短期持有、波段操作的大额申购应一致实行“惩罚性”费率。毕竟，这种做法助长的只是更多对长期持有基金的普通投资者的套利和歧视，有违公平的市场原则。上海证券报